来源：市场资讯
（来源：不良资产行业观研）
当2021年正荣集团以逾1456亿元的销售额傲立中国房企潮头时，很少有人能预见，不过四年光景，这家闽系“千亿俱乐部”成员已然站在了悬崖边缘。
2026年2月，我梳理正荣集团最新动向时发现：这家曾经的行业明星，如今正经历着中国房地产调整浪潮中最典型的“高杠杆坠落”样本。从创始人失联到资不抵债，从债务违约到破产审查，正荣的每一个节点都在为行业写下沉重注脚。
司法程序：破产审查已启，预重整先行
2025年3月11日，一个寻常的春日，中城国际（香港）投资管理有限公司向福建省福州市中级人民法院递交了一份申请——对正荣集团进行破产审查。案号（2025）闽01破申71号，正式将这家千亿房企推入了司法处置的轨道。
展开剩余80%值得关注的是，法院尚未在15日法定期限内作出是否受理的裁定，截至2025年8月，这个决定仍在悬而未决中。但在母公司等待命运裁决之际，旗下项目已先行进入“急救室”——2025年4月，南京正荣德信房地产开发有限公司被南京中院启动预重整，6个月的窗口期正在尝试通过战投引入和债转股等方式盘活资产。
财务深渊：资不抵债的残酷数字
穿透正荣的财务数据，危机的深度令人触目惊心：
境内运营主体正荣地产控股有限公司，总资产823.65亿元，总负债844.85亿元，净资产定格在-21.20亿元——这个负号，意味着企业已技术上破产。
港股上市平台正荣地产集团更是一片惨淡：2025年上半年营收46.45亿元，同比暴跌81.16%；归母净亏损64.63亿元。流动资产1082.47亿元，流动负债1153.25亿元，流动性缺口之大，犹如断流的河床。
债务迷宫同样令人窒息：截至2025年6月底，未偿还债务包括银行借款261.69亿元、公司债51.46亿元、优先票据242.51亿元。9只境内债全部展期，存量47.14亿元；13只离岸债（约29.57亿美元）已全面违约。2026年1月到期的6.63%优先票据未能偿付并已退市，成为又一个违约路标。
信用崩塌：81亿执行金额与限高令
金融机构和供应商的追债脚步从未停歇：
2025年1-4月，14宗金额1.5亿元以上的执行案件密集新增；7月，4起重大被执行案件集中爆发，涉及金额合计32.22亿元。截至2025年3月，正荣地产控股有限公司被执行总金额已突破81亿元。
法定代表人金明捷、财务负责人宋喜娥被上海、武汉、南京等至少6地法院限制高消费——飞机、高铁一等座、星级酒店，这些曾经的商务日常，如今已成禁区。股权冻结清单上，江西省正荣房地产、正荣（厦门）置业等核心子公司被多地法院锁定，各涉及10亿元。
权力真空：创始人失联13个月
2025年1月20日，正荣地产一则公告震动市场：实际控制人、创始人欧宗荣因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施。
截至2026年2月，欧宗荣已“失联”13个月。其办公室闲置，公司内部讳莫如深。市场传言指向十余年前福州土地拍卖中的“围标”事件，但真相仍在迷雾中。
权力真空迅速放大管理危机：欧宗荣之子欧国伟于2025年1月辞任非执行董事，家族接班安排戛然而止；过去一年，副总裁级别以上离职超五人，中层骨干流失如潮，公司决策陷入瘫痪。
重组困局：无削债方案引发债权人抵制
2025年1月2日，正荣地产宣布：2024年达成的境外债务重组支持协议已失效。此后的重组努力，几乎停滞。
2025年11月28日，公司坦承“重组计划并无重大进展”，需要更多时间制定反映当前市况的方案。
根源何在？2023年的第一版重组方案未设任何本金削减条款，与行业普遍的40%-60%削债比例相比，债权人显然难以接受。而实控人涉案后，重组谈判失去核心决策者；核心资产多已抵押，市场价值大幅缩水——上海青浦正荣中心评估价7折拍卖仍遭流拍，成为资产处置困境的缩影。
经营萎缩：“保交付”的悲情底色
销售数据勾勒出断崖式坠落：合约销售额从2021年峰值1456.43亿元，暴跌至2024年的67.29亿元，2025年1-9月仅32.88亿元——不足巅峰时期的3%。
2025年上半年交付项目仅约2000个，而上年同期尚有约1.4万个。唯一亮色的“保交付”成绩单——2024年交付2.69万户、58个项目、交付率92.3%，却主要依靠地方政府“保交楼”专项借款和监管账户资金。这种现金流净流出式的交付，实则是消耗仅存的流动性。
行业镜鉴：千亿房企的最后时刻
正荣集团的危局，是闽系房企乃至中国民营开发商高杠杆、快周转模式的终极写照。当行业深度调整，激进扩张的脆弱性暴露无遗。
未来路径有三：其一，破产重整，法院受理后引入战投，但债务规模和诉讼复杂性让成功希望渺茫；其二，资产清算，重整失败后资产逐一拍卖偿债；其三，也是更可能的路径——在破产审查、诉讼执行和重组谈判中持续拉锯，缓慢消耗剩余资产。
这艘曾经千亿级的大船，已撞上冰山，正在债务的海洋中缓缓下沉。它的最终命运，不仅关乎企业自身，更将为中国房地产行业的风险出清，留下深刻的时代注脚。
（本文基于公开信息独立梳理分析，不代表任何机构立场。市场有风险，解读需谨慎。）
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